Laba Bersih di Atas Perkiraan Tak Ubah Rating "Hold" ROTI, Ini Sebabnya...
Thursday, March 14, 2019       16:28 WIB

Ipotnews - Nippon Nippon Indosari Corpindo Tbk/Sariroti (; Rp1,220; Hold) melaporkan laba bersih 2018 (FY18) sebesar Rp173 miliar (+19% yoy), berada di atas perkiraan Indo Premier (104%) dan perkiraan konsensus (109%). Namun, saham perseroan tetap dipertahankan di rating Hold, salah satunya karena relatif lemahnya pertumbuhan penjualan bruto.
Disebutkan, penjualan kotor tercatat sebesar Rp3,3 triliun (+10% yoy), sementara return penjualan sebesar Rp590 miliar (+6% yoy), sehingga penjualan bersih senilai Rp2,7 triliun (+11% yoy). Return penjualan FY18 sedikit lebih rendah di 17,6% (berbanding FY17: 18.2% dan perkiraan Indo Premier: 17.5%).
Adapun biaya produksi naik menjadi Rp1,2 triliun (+8% yoy) dan biaya operasional melonjak menjadi Rp1,3 triliun (+22% yoy), terutama disumbang kenaikan biaya A&P (+37% yoy) dan biaya logistik (+18% yoy).
Tim Analis Indo Premier melihat adanya peningkatan di minority interest sebesar Rp45 miliar (+3,5x yoy). Hal ini menyebabkan perbedaan dalam margin di mana GPM, OPM, dan NPM diukur pada 53,9% / 7% / 6,2% (FY17: 52,5% / 10,5% / 5,8 %). Secara triwulanan, laba bersih tumbuh menjadi Rp70 miliar (+11% qoq, + 42% yoy) karena return penjualan triwulanan yang lebih baik di kuartal IV (4Q18) sebesar 13,6% (4Q17: 17,3%).
"Kami memandang laba bersih di atas ekspektasi terutama disebabkan oleh pemulihan tingkat return, sementara kekhawatiran utama kami masih terletak pada pertumbuhan penjualan bruto yang relatif lemah di FY18 sebesar 10% (berbanding Laju Pertumbuhan Majemuk Tahunan/CAGR 5 tahun sebesar 13%)," papar Tim Analis.
Kekhawatiran lainnya, lanjut Tim Analis, terkait dengan kalibrasi perseroan untuk menurunkan level return penjualan yang dinilai memperlambat pertumbuhan penjualan dan meningkatkan biaya logistik (FY18: 7,4% dari penjualan berbanding FY17: 6,9% dari penjualan).
"Kami akan mengkaji ulang model analisa untuk perseroan dan mempertahankan rating HOLD untuk saham ," tandas Tim Analis.


FY18

FY17

yoy (%)

4Q18

3Q18

qoq (%)

Ours (%)

Consensus (%)

Net Sales

2,767

2,491

11

781

709

10

101

101

COGS

1,274

1,183

8

341

333

2

102

99

Gross Profit

1,492

1,308

14

441

376

17

100

103

Operating Expenses

1,354

1,107

22

375

313

20

111

108

Operating Profit

195

255

(23)

80

75

6

73

103

Net Profit

173

146

19

70

63

11

104

109

Sales Return

590

553

122

83

Sales Return
(% gross sales)

17.6%

18.2%

13.6

10.5

GPM

53.9

52.5

56.4

53.1

OPM

7.0

10.2

10.2

10.6

NPM

6.2

5.8

8.9

8.9

Sumber : admin
1,280
0.8 %
10 %

10,050

BidLot

11

OffLot