Ipotnews - Indo Premier Sekuritas menurunkan target harga untuk saham United Tractors (

UNTR

; Rp27,600; Buy) menjadi Rp39.000, dari sebelumnya Rp41.000, seiring revisi yang dilakukan Tim Analis Indo Premier terhadap perkiraan laba bersih perseroan pada tahun fiskal 2019-2020 (FY19F-20F).
Sebelumnya, manajemen

UNTR

memaparkan laba bersih tercatat mencapai Rp2,05 triliun pada kuartal IV 2018 (4Q18), anjlok 43% (qoq) namun naik 16% (yoy), sehingga laba bersih untuk FY18 mencapai Rp11,1 triliun, atau melompat 50% (yoy) dan sedikit di bawah perkiraan konsensus (97%) dan perkiraan Indo Premier Sekuritas (97%), terutama disebabkan pengeluaran bunga bersih yang lebih tinggi dari ekspektasi senilai Rp673 miliar pada FY18 (berbanding Rp335 miliar pada sembilan bulan pertama 2018/9M18).
Laba operasi tercatat Rp4,43 triliun pada 4Q18, turun 9,4% (qoq) namun naik 59% (yoy), sehingga laba operasi FY18 mencapai Rp16,8 triliun, melompat 56% (yoy), yang lebih tinggi dari perkiraan konsensus (109%) dan perkiraan Indo Premier (105%) untuk tahun fiskal 2018 (FY18F).
Pendapatan mencapai Rp23,5 triliun pada 4Q18, naik 5,9% (qoq) dan 28% (yoy), membawa pendapatan total FY18 Rp84,6 triliun, naik 31% (yoy), lebih tinggi dari perkiraan konsensus (103%) dan perkiraan Indo Premier (106%).
Kinerja yang sedikit di bawah perkiraan itu memaksa Tim Analis Indo Premier melakukan revisi terhadap perkiraan dan valuasi

UNTR

.
"Kami merevisi turun perkiraan pertumbuhan laba bersih

UNTR

masing-masing sebesar 4,9% dan 5,2% untuk FY19F-20F, karena kami menaikkan perkiraan tarif pajak dan menyesuaikan perkiraan kami untuk harga jual rata-rata alat berat," tutur Tim Analis dalam catatan risetnya, Kamis (28/2).
Di pihak lain, Tim Analis mempertahankan perkiraan flat untuk penambangan batubara dan volume OB removal unit tambang batubara

UNTR

- PAMA - pada FY19F. "Kami tidak lagi bullish di sektor batubara tahun ini karena kami melihat risiko regulasi impor batubara Cina tetap tinggi. Namun, kami berharap

UNTR

akan membukukan pertumbuhan laba bersih sebesar 7,8% di FY19F dibantu oleh kontribusi dari divisi penambangan emas," tambah Tim Analis Indo Premier.
Martabe Tutupi Kinerja Lemah Sektor Lain
Biaya produksi tambang emas Martabe termasuk amortisasi saat ini sekitar USD 800 per ton. Dengan target penjualan emas

UNTR

360 ribu ons, dan harga emas saat ini sekitar USD1.300 per ons, Martabe akan menyumbangkan laba bersih sekitar Rp2 triliun (~ 16% dari total laba bersih

UNTR

) di FY19F.
Harap dicatat bahwa

UNTR

menyelesaikan akuisisi 95% saham PT Agincourt Resources dengan harga sekitar USD1 miliar pada tanggal 18 Desember. Sisanya 5% saham dimiliki oleh pemerintah daerah. Agincourt Resources mengoperasikan Tambang Emas Martabe yang berlokasi di Tapanuli, Sumatera Utara, yang memiliki sekitar 8,8 juta ons sumber daya emas dan 4,7 juta ons cadangan emas.
Dengan berbagai catatan itu, Tim Analis Indo Premier mempertahankan rating Buy saham

UNTR

dengan potensi kenaikan 47% terhadap target harga baru senilai Rp39 ribu per saham (dari sebelumnya Rp41 ribu).
"Seiring kami menurunkan perkiraan laba bersih, kami merevisi target harga berbasis DCF ( WACC : 13.1%, TG: 3%) menjadi Rp39.000 (sebelumnya Rp41.000) yang menyiratkan P/E FY19F-FY20F masing-masing sebesar 12.1x dan 11,5x. Dengan 47% potensi naik ke harga target kami, kami mengulangi rekomendasi Beli kami untuk

UNTR

, yang tetap merupakan pilihan utama kami di sektor batubara," papar Tim Analis.

Year To 31 Dec	2017A	2018A	2019F	2020F	2021F
Revenue (RpBn)	64,559	84,625	83,987	90,313	99,580
EBITDA (RpBn)	7,849	10,585	12,610	12,937	13,808
EBITDA Growth (%)	78.9	34.9	19.1	2.6	6.7
Net Profit (RpBn)	7,403	11,126	11,995	12,663	13,762
EPS (Rp)	1,985	2,983	3,216	3,395	3,689
EPS Growth (%)	48.0	50.3	7.8	5.6	8.7
Net Gearing (%)	(34.0)	(5.5)	(4.9)	(2.7)	(1.3)
PER (x)	13.4	8.9	8.2	7.8	7.2
PBV (x)	2.1	1.7	1.6	1.5	1.4
Dividend Yield (%)	2.6	3.9	7.9	8.5	9.0
EV/EBITDA (x)	5.7	4.4	3.9	3.7	3.4
Source: UNTR , IndoPremier	Share Price Closing as of :   28-February-2019

Sumber : admin