Sector Update / Consumer Staples / Klik untuk versi PDF
Penulis: Andrianto Saputra ; Nicholas Bryan
- Pemerintah baru-baru ini memperkenalkan program bantuan ekonomi yang kami perkirakan akan lebih menguntungkan /MYOR dibandingkan emiten lain dalam cakupan kami.
- Analisis sensitivitas kami menunjukkan bahwa setiap apresiasi Rupiah sebesar 5% dapat meningkatkan laba FY25F /UNVR masing-masing sebesar +5,1/3,4%.
- Pertahankan peringkat Neutral untuk sektor ini sambil menunggu bukti nyata pemulihan daya beli.
Pemulihan daya beli yang ringan dari stimulus pemerintah yang akan datang
Pemerintah berencana meluncurkan 6 program bantuan ekonomi untuk mendorong pertumbuhan ekonomi ( berita ) mulai 5 Juni 2025, termasuk (i) diskon listrik 50% untuk rumah tangga berpenghasilan rendah (hingga 1.300 VA) pada Jun-Jul25, dan (ii) bantuan subsidi upah untuk pekerja berpenghasilan di bawah Rp3,5 juta/bulan serta guru honorer. Kami mencatat bahwa rumah tangga dengan daya listrik hingga 1.300 VA mencakup 94,3% populasi rumah tangga Indonesia dengan rata-rata diskon listrik maksimum sebesar Rp362,5 ribu/bulan/rumah tangga (Gambar 2) pada Jun-Jul25. Selain itu, pemerintah akan menyalurkan bantuan subsidi upah sebesar Rp150 ribu/bulan pada Jun-Jul25 kepada 20,4 juta penerima. Secara keseluruhan, kami memperkirakan pemulihan daya beli ringan akan terjadi pada 2Q25F.
& akan menjadi penerima manfaat utama
Dalam cakupan kami, hanya yang diuntungkan dari diskon listrik 50% (yang meningkatkan daya beli rumah tangga sebesar Rp406 ribu/bulan pada Jan-Feb25) seperti tercermin dari pertumbuhan penjualan domestik 1Q25 sebesar 10,5% yoy (dibandingkan /ICBP/SIDO/KLBF yang masing-masing -6,6/+0,5/-31,1/+4,1% yoy). Perlu dicatat, penjualan domestik secara umum di 1Q25 lemah karena jumlah hari kerja yang lebih sedikit dengan dampak sekitar 6% terhadap penjualan domestik. Secara historis, kami mencatat bahwa penjualan domestik /MYOR di 3Q22 tumbuh signifikan sebesar +15,5/+10,2% yoy (dibandingkan /KLBF/SIDO masing-masing +1,9/+6,8/-10,7% yoy) saat bantuan subsidi upah sebesar Rp600 ribu disalurkan pada Sep22. Dengan jumlah hari kerja lebih tinggi di 2Q25 sebanyak 78 hari (dibandingkan 71 hari di 2Q24) ditambah stimulus ini, kami memperkirakan dampak positif bagi dan .
/UNVR akan paling diuntungkan dari apresiasi Rupiah
Melihat apresiasi Rupiah terhadap dolar AS baru-baru ini (+2,5% QTD), kami menilai /UNVR merupakan penerima manfaat utama karena porsi COGS mereka yang terkait dengan dolar AS masing-masing sebesar 20,3/28% di 1Q25 (dibandingkan kontribusi pendapatan dolar AS sebesar 5,5/3,1% di 1Q25). Meskipun COGS ICBP/MYOR yang terkait dengan dolar AS sebesar 50/43%, namun hal ini dapat diimbangi oleh kontribusi pendapatan dolar AS masing-masing sebesar 23/34% di 1Q25. Sensitivitas kami menunjukkan dampak terhadap laba inti FY25F sebesar +5,1/+3,4/+2,4/+2,5% masing-masing untuk /UNVR/ICBP/MYOR untuk setiap apresiasi Rupiah sebesar 5% (Gambar 3).
Tren harga bahan baku baru-baru ini menguntungkan
Kami mencatat bahwa harga CPO/gula/minyak terbaru masing-masing turun -8,3/-16,2/-18,7% YTD, sedangkan kopi/kakao naik +9,9/+20,2% YTD. Manajemen juga mencatat bahwa harga bahan baku API tetap stabil karena harga minyak yang lebih rendah. Sementara itu, Bogasari belum menyesuaikan harga jual gandumnya sejak FY23. Dengan tren harga bahan baku saat ini, kami memperkirakan konsensus perlu menyesuaikan proyeksi laba FY25F /MYOR masing-masing sebesar +5,1/-5,1%.
Pertahankan rekomendasi Neutral untuk sektor ini
Secara keseluruhan, kami mempertahankan rekomendasi Neutral untuk sektor ini sambil menunggu bukti nyata pemulihan daya beli. Urutan prioritas kami untuk saham konsumer primer adalah sebagai berikut: > > > > .
Sumber : IPS