Sector Update / Consumer Staples / Klik untuk versi PDF
Penulis: Andrianto Saputra ; Nicholas Bryan
- Penjualan domestik Apr-Mei25 tetap lemah, mencerminkan daya beli yang lemah; namun stimulus pemerintah diharapkan mendorong pemulihan.
- Analis komoditas kami memperkirakan harga minyak FY25F rata-rata di US$60-70/bbl. Kami memperkirakan dampak terhadap laba akibat kenaikan harga minyak akan terbatas.
- Pertahankan peringkat Netral untuk sektor ini, mengingat latar belakang makro yang lemah.
Penjualan domestik Apr-Mei25 secara keseluruhan lemah
Percakapan kami dengan beberapa pihak di sektor barang konsumsi mengindikasikan penjualan domestik yang lemah (flat hingga satu digit menengah yoy) untuk Apr-Mei25, meskipun hari kerja di 2Q25F meningkat 6% yoy. Ini disebabkan larangan pengiriman truk pada minggu ke-4 Mar25 (vs minggu pertama Apr24). Kami melihat lemahnya lajuApr-Mei25 didorong oleh daya beli yang menurun, ditambah efek basis tinggi dari 2Q24 dengan penjualan domestik tumbuh +5,4% yoy (vs rata-rata 5 tahun +2,4% yoy). Namun demikian, kami memperkirakan penjualan domestik akan pulih pada Jun-Jul25F, didukung oleh stimulus pemerintah ( report ). Pemulihan ini seharusnya lebih kuat dibanding tahun lalu, yang tidak memiliki dukungan fiskal sebanding.
Tekanan GPM akibat lonjakan harga minyak kemungkinan terbatas dan sementara
Kami memperkirakan lonjakan harga minyak Brent sebesar 13,8% MTD baru-baru ini dapat berdampak negatif pada /ICBP/KLBF/UNVR/SIDO, karena biaya kemasan mereka - yang terkait dengan minyak -mewakili 4,5%/2,7%/2,7%/20,0%/7,9% dari COGS , masing-masing. Selain itu, Brent oil juga secara tidak langsung memengaruhi bahan baku aktif farmasi (API), dengan jeda waktu sekitar 6-9 bulan. Untuk , kami memperkirakan material API menyumbang 5,2% dari COGS , yang menimbulkan risiko jangka menengah terhadap GPM-nya. Namun, analis komoditas kami memperkirakan lonjakan harga minyak bersifat sementara, dan harga Brent akan stabil di US$60-70/bbl di FY25F ( report ); sehingga kami memperkirakan dampak lonjakan harga Brent baru-baru ini kemungkinan akan terbatas. Analisis sensitivitas kami menunjukkan bahwa setiap kenaikan 5% dalam harga Brent dapat menurunkan laba FY25F untuk /ICBP/KLBF/UNVR/SIDO masing-masing sebesar -2,0/-0,5/-0,6/-3,9/-0,5% (Gambar 4).
Harga CPO dan gula yang lebih tinggi dapat menekan GPM di 3Q25F
Kami mencatat bahwa lonjakan Brent oil mulai memengaruhi harga CPO, yang naik 3,4% MTD. Sementara itu, harga gula belum merespons, meskipun kami yakin kemungkinan akan mengikuti penyesuaian ke atas . Hal ini berdasarkan korelasi positif antara harga Brent dan etanol (produk turunan gula) - (Gambar 2). Perlu dicatat, gula dan CPO secara gabungan masing-masing menyumbang 15,9/11,7/14,2% dari COGS untuk /ICBP/UNVR. Dengan hari inventaris di 59/55/51 hari untuk /ICBP/UNVR, kami memperkirakan tekanan GPM dari biaya input yang lebih tinggi akan mulai terlihat pada 3Q25F. Berdasarkan analisis sensitivitas kami, setiap kenaikan 5% dalam harga gabungan CPO dan gula dapat menurunkan laba FY25F untuk /ICBP/UNVR masing-masing sebesar -7,1/-2,2/-2,3%.
Pertahankan peringkat Netral untuk sektor ini
Terkait posisi dana, dana lokal sudah memiliki posisi yang cukup baik pada perusahaan-perusahaan disektor konsumsi (Gambar 6-17); menunjukkan bahwa pembeli tambahan sektor ini kemungkinan berasal dari dana asing. Secara keseluruhan, kami mempertahankan peringkat Netral untuk sektor ini, dengan tetap menjadi pilihan utama kami, karena kami memperkirakan laba FY25F-nya dapat melampaui estimasi konsensus sebesar 5,1% (Gambar 3). Urutan pilihan kami untuk sektor ini adalah: > > > > . Risiko terhadap rekomendasi kami: harga bahan baku yang tinggi.
Sumber : IPS