Ipotnews - Waskita Karya () pada kuartal pertama 2019 (1Q19) membukukan laba bersih Rp716 miliar, terjadi penurunan -49 persen (YoY) jika dibandingkan dengan 1Q18.
Pencapaian ini hanya sebesar 19 persen dari ekspektasi Tim Riset Indo Premier Sekuritas serta konsensus para analis mengingat kontrak baru yang rendah secara musiman pada 1Q.
Pendapatan turun -30 persen (YoY) jadi Rp8,6 triliun di 1Q19 seiring penundaan beberapa proyek pada 1H19. Beban operasional naik sangat pelan sebesar 18 persen (YoY), mengantisipasi proyek yang akan datang sementara biaya keuangan masih meningkat 46 persen (YoY).
Marjin laba kotor 20,1 persen. Marjin laba operasional 18,5 persen dan marjin laba bersih 8,2 persen di periode 1Q19. Marjin tersebut lebih rendah jika dibandingkan dengan 1Q18 yang masing-masing sebesar 22 persen. 21 persen dan 12 persen.
Kontrak Baru
Pencapaian kontrak baru di periode 1Q19 sebesar Rp4,2 triliun atau naik 17 persen (YoY) jika dibandingkan dengan 1Q18 yang melemah -69 persen (YoY).
Kontrak baru pada 1Q19 tersebut relatif rendah bila dibandingkan dengan kontrak baru rata-rata 5 tahun terakhir yang naik 12 persen.
Sebagian besar kontrak baru tersebut dari kontruksi jalan tol ruas Sadang-Taman Mekar sepanjang 27 km yang menjadi bagian dari tol Jakarta-Cikampek II Selatan. Kontrak jalan tersebut senilai Rp3 triliun.
Valuasi
Level burn rate (dana yang disiapkan sebelum menghasilkan cash flow) turut menjadi perhatian. Burn rate mencapai 36 persen berdasarkan proyeksi 2019 versus yang mencapai 16 persen.
Sedangkan leverage sebesar 3,4 kali pada 2019, berpotensi menjadi negative covenant. Indo Premier Sekuritas mempertahankan rekomendasi Hold pada dengan target price (TP) yang tidak berubah sebesar Rp2.000 per saham yang merefleksikan P/E sebesar 7,2 kali pada 2019 (proyeksi).
(Riset Indo Premier Sekuritas)
Year To 31 Dec | 2017A | 2018A | 2019F | 2020F | 2021F |
Revenue (RpBn) | 45,213 | 48,789 | 48,302 | 48,491 | 48,013 |
EBITDA (RpBn) | 6,835 | 6,557 | 6,045 | 6,106 | 6,053 |
EBITDA Growth (%) | 129.2 | -4.1 | -7.8 | 1 | -0.9 |
Net Profit (RpBn) | 3,882 | 3,963 | 3,735 | 3,886 | 4,134 |
EPS (Rp) | 286 | 292 | 275 | 286 | 305 |
EPS Growth (%) | 126.6 | 2.1 | -5.8 | 4.1 | 6.4 |
Net Gearing (%) | 166.2 | 182.4 | 170.6 | 158.2 | 138 |
PER (x) | 6.6 | 6.4 | 6.8 | 6.5 | 6.2 |
PBV (x) | 1.1 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.7 |
Dividend Yield (%) | 2 | 3.1 | 2 | 3 | 3.1 |
EV/EBITDA (x) | -1.8 | -4.2 | -4.3 | -4.5 | -4.2 |
source: , IndoPremier ; Share Price Closing as of : 30-April-2019 | |||||
Sumber : admin